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东吴证券:固收深度报告:结构化融资再观察:城投ABS市场回顾与前瞻-市场篇

19页     2025-06-10     收藏0   喜欢0   评分-   14积分
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文档描述
存量城投 ABS 券种结构及票面利率分布:1)从债券种类来看,当前城 投 ABS 市场呈现以企业 ABS 产品为主导,少量 ABN 产品补充的格局, 表明证监会主管的 ABS 因其备案制的高效性、基础资产类型的灵活性, 成为城投平台资产证券化融资的主流方式,而交易商协会主管的 ABN 因依托银行间市场发行并采用注册制管理,且其流动性受限于银行间市 场投资者结构,非标属性较强,因此在当下城投平台融资端严监管态势 下整体规模较小。2)从票面利率来看,当前城投 ABS 产品的加权平均 票面利率在信用债市场整体中相对不高,约为 3.25%,较存量城投标债 整体低约 42BP,或主要系结构化产品与纯债之间的定价逻辑差异以及 发行人资质差异所致,其中,存量城投 ABS 产品中呈现明显的利率分 层特征,中低票息产品规模较大而中高票息产品数量较多,本质上反映 了城投 ABS 市场的供
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